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O valor da venda da refinaria Landulpho Alves (Rlam) na Bahia pela Petrobras ao grupo Mubadala foi bastante questionado. Porém, analistas da XP Investimentos, Gabriel Francisco e Maira Maldonado, consideram que a venda é essencial “Do contrário, será um grande revés não só para a Petrobras, mas também para a segurança energética do Brasil”, declararam no BP Money.
Segundo o site InfoMoney, até essa semana o Tribunal de Contas da União (TCU) precisa avaliar uma possível suspensão da operação diante do questionamento do valor de US$ 1,65 bilhão fechado com a Mubadala, que estaria abaixo de US$ 3,04, o preço de mercado definido pela Petrobras.
Os analistas apontaram que há um múltiplo implícito de 3,1 vezes o valor da empresa sobre o Ebitda para a venda do ativo, abaixo da média histórica de múltiplos que a Petrobras negocia de 5,5 vezes .
Os especialistas também indicam avaliam que o valor final de venda possa ter refletido alguns fatores e que os levaram a revisar o valor potencial de venda dos ativos.
Os analistas ressaltam que, apesar do valor estratégico de uma refinaria em um país como o Brasil, normalmente é difícil que haja um descolamento dos múltiplos de transação em relação a referências globais de empresas comparáveis listadas em bolsa.
Outro fator a ser analisado, é que os múltiplos de ativos em mercados emergentes (EM) normalmente apresentam um desconto em relação a mercados desenvolvidos (DM).
No cenário nacional, os investidores potencialmente interessados nas refinarias da Petrobras podem atribuir um prêmio de risco mais alto ou um desconto do valor total de aquisição ao apresentarem suas propostas.
